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发表于 2006-8-2 07:01:00
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有色金属价格仍表现强劲:受罢工及矿山事故影响,当周LME铜上涨8.77%,并带动其他有色金属进行反弹,LME金属价格指数收盘较上周上涨6.52%。虽然市场仍然担忧美国通货膨胀预期及中国紧缩政策对需求面的影响,但关注的焦点已经转移到供给的不足上来。例如,智利Escondida铜矿劳资双方正在就新合同进行谈判,工会要求增加13%工资,并发放3万美元奖金。一旦谈判破裂,约2,000名工人将在8月7日开始罢工。另外,智利国营铜业旗下的Chuquicamata大型铜矿塌方后,公司每天损失约960吨的铜产量,这也加大了市场的忧虑。虽然7月至8月是有色金属消费的淡季,但供给的紧张和库存的持续走低对高位的有色金属价格提供了较好的支撑。
镍价的大幅上涨令人担忧:本周镍价格微幅下跌1.42%,且库存下滑至4,674吨,为1991年7月以来最低水平。虽然库存降低,但现货对三个月期镍升水从2,700美元/吨左右,缩窄至1,200美元/吨。另外,日本国家油气和金属矿产公司(JOGMEC)周三表示,日本将在8月4日的价格竞标会上释放1,273吨的镍战略储备。我们注意到,包括太钢、张浦、青浦和宝新等在内的国内四家钢厂一致决定从7月1日起将冷轧不锈钢产量减少20%,而去年中期正是不锈钢企业联合减产使得大幅上涨的镍价出现大幅下滑。
氧化铝价格继续下跌:本周氧化铝价格继续下跌,当周跌幅为6.25%。今年以来,随着国内多家新建、扩建氧化铝项目的投产,中国氧化铝产量大幅增加。根据国家统计局的最新数据,6月份国内全部氧化铝产量达106.52万吨,同比增幅高达58.84%。今年上半年,氧化铝产量的增幅为51%。这均再创历史新高。
湖南有色承诺在2007年底前注入硬质合金相关资产:由于历史上的渊源,湖南有色旗下的株洲硬质合金集团有限公司与自贡硬质合金之间关系紧密。目前,它们分别是国内第一和第二大的硬质合金生产商,合计占有国内50%以上的产量份额。在完成了对中钨高新的收购后,为解决同业竞争,湖南有色承诺将于2007年底以前,通过定向增发等方式,将其拥有和控制的构成同业竞争的硬质合金等相关业务和资产注入中钨高新,使中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工完整的钨产业链,将中钨高新打造成为具有国际竞争力的钨及硬质合金产业的优势企业。
我们认为,如果湖南有色注入资产的承诺能够在2007年底前完成,而且资产的定价较为合理,则中钨高新有望成为国际硬质合金行业少有的上下游一体化的优势企业之一。但资产注入的时间、定价和行业前景均存在一定的不确定性。因此,我们给予中钨高新“优势-2”的投资评级,认为未来12个月公司合理股价应在22.3元(股改除权后为13.2元)。
合理股价的获得是基于:在全部资产注入后,我们认为中钨高新2007年的每股盈利可达0.88元;我们并给予其15倍的合理市盈率。
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